高盛与希腊的交易

希腊与欧洲大多数国家一样，除了从国内市场借款，还利用国际债市满足融资需求。因此，许多国家都承担了巨额的外币债务。在希腊积极利用的外币市场中，日元和美元市场尤为重要。

在希腊决定加入欧洲货币联盟、采用欧元（根据欧盟设定的标准，加入欧盟的国家的债务占GDP比重不得高于60%）之后，与欧洲多数主权国家一样， 减少外币债务规模成为希腊的头号任务。

根据欧盟的会计框架，未采取避险措施的外币债务必须运用年底的汇率换算为欧元。随着1999和2000年美元和日元对欧元升值，希腊按欧元报告的债务水平出现了不利的提高。

货币对冲

面对这种形势，为了将外债转换为欧元，希腊签订了一系列对冲协议 -- 这也是众多欧洲成员国解决外债欠款的通用做法。2000年年底，高盛持有一套对希腊发行的美元和日元债券进行对冲的掉期组合。

2000年12月和2001年6月，希腊与高盛签订了新的交叉货币掉期，并对之前与高盛签订的交叉货币掉期组合以历史隐含汇率进行了结构调整。这些交易使希腊外币债务减少了相当于23.67亿欧元的金额，并使希腊债务占GDP的比例微降1.6%，从105.3%下降到103.7%。

希腊政府声明（高盛也认为）这些交易符合欧盟统计局当时对同类交易的使用和应用所规定的原则。

利率对冲

2000年12月和2001年6月的交叉货币掉期导致高盛的掉期组合之价值出现下降。为了对此进行抵消，希腊和高盛签订了一份远期利率掉期。在签订这份新的利率掉期之前，希腊发行了一期新债券，高盛在交易持续期间负责支付此期债券的票面利率，同时根据可变利率收取现金流。

货币和利率对冲的效果

这些交易使希腊的债务水平总体减少了23.67亿欧元, 但对其整体财政大局影响甚微。2001年，希腊的GDP约为1,310亿美元，债务占GDP的比重为103.7%。在2008年，希腊的GDP上升到约3,570亿美元，债务占GDP比重高于99%。