2016 各位股东

各位股东:

Text Size

2016年伊始全球经济增长曾引发重重疑虑,以致有人说世界即将陷入衰退。尽管进入第二季度这种疑虑有所缓解,而下半年全球经济前景也有所改善,但随即其它疑虑开始进入公众视野。很少有人肯定地预测出英国脱欧公投的结果、美国总统大选结果或市场对这两大件事中任何一项的反应。 

在去年的股东函中,我们将2015年描述为“两个半年的故事”。这个描述同样适用于2016年,只是顺序相反。由于我们的客户—引申开来,即公司—在上半年经历了具有挑战性的经营环境,我们的上半年净收入同比下降28%,其中大部分降幅出现在第一季度。随着下半年的状况有所改善,客户信心也随之提升。由此,下半年净收入同比增长近16%,包括普通股权益年化回报率连续两个季度超过11%。

过去一年严酷的现实告诫我们,市场预期和状况的变化可以何等猝不及防,而我们灵活应变并专注于我们所能控制的事项是何等重要。尽管年初市况艰难,但我们仍然专注于服务客户并注重经营效率,并未让我们追求潜在机会的能力有所受损。全年来看,公司实现了306亿美元的净收入、74亿美元的净盈利,以及16.29美元的普通股摊薄后每股盈利。我们的普通股权益回报率为9.4%。

我们虽然关注成本控制,但并未停止业务方面的投资。这包括科技投入、吸引和留住顶尖人才、以及寻求新业务机会,当中包括我们扩大贷款业务布局的努力,主要通过高盛美国银行(Goldman Sachs Bank USA)来实现。我们相信,正是我们对业务投资的坚持,使我们能够在2016年下半年市况好转时为客户提供很好的服务。

对公司进行严格管理的同时仍保持把握市场上行机会的能力,可能是一件难以两全的事。我们对于结果没有先入为主的预期,恰恰相反我们以帮助客户的观念与心态对待公司自身的运营。我们会花很多时间针对下行情景思考和准备对策,但我们始终明白经济、市况和市场信心可能会突然间向好,我们会为这种可能性随时做好准备。

我们相信,我们始终致力于提供多样化、值得信任的服务,将会惠及我们客户的业务。 

在今年的股东函中,我将讨论上述主题以及包括我们的财务和业务状况在内的其它主题。

财务状况

鉴于2016年上半年严峻的经营环境,我们采取了针对艰难市况的步骤和行动。 

2016年1季度,在净收入同比下降40%的情况下,我们的应计薪酬福利费用同比减少40%。截至年底。我们的净收入和薪酬福利费用相比2015年分别减少9%和8%。

2016年我们还完成了一项成本节约计划,其中发现基于正常水平的年度薪酬费用应削减规模大约为9亿美元,在扣除离职补偿及其它相关成本后,实际实现了大约5亿美元的成本节约。包括这些举措在内,我们自2011年以来宣布和完成了累计28亿美元的节流计划。这反映了我们灵活的成本基础如何帮助应对具有挑战性的经营环境。

从2016年与2011年财报的对比中,可以看出我们的这些努力所产生的影响。由于2011年与2016年相似,净收入数字也十分不乐观,因此我们将其作为分析对照年。2011年,我们实现了大约290亿美元的净收入,而经营费用大约为230亿美元。我们的薪酬福利费用占净收入的比率超过42%,而我们的税前利润率逾21%。 

2016年,尽管净收入有所增加,但我们的经营费用相比2011年减少了10%,我们的薪酬福利费用占净收入的比率下降了400基点,我们的税前利润率则上升了逾12个百分点。这体现出公司在成本控制方面所做的大量努力,并为未来提供了重要的经营杠杆。

我们2016年的成本节约努力是更大范围效率提升计划的一部分。举例来说,过去五年来我们将盐湖城办公室的雇员人数增加了近80%,使其成为我们的全球第四大办公室。

资本和流动性方面,由于我们为适应金融危机以来的新规所做的调整,我们的资产负债表比以往任何时候都更审慎。几乎从所有方面来看,高盛,乃至整个金融系统,都比以往更安全。举例来说,我们的全球核心流动资产增加了几乎四倍,普通股权益几乎翻倍,而我们的总杠杆率自2007年底以来已降低一半以上。

不仅如此,过去五年来我们将资产负债表规模缩减了7%,同时将普通股权益提高13%,普通股每股账面价值提高40%。同一期间,我们通过回购和派发股息的方式向股东返还近320亿美元,将基本股数减少逾1亿股,或大约20%,至历史最低水平。

值得一提的是,这些努力在帮助我们加强了资产负债表的同时,并没有让我们脱离继续专注于保持和提升客户业务质量的重心。 

投资银行

我们的投资银行业务体现了我们与来自大约100个国家诸多行业的逾8,000家客户的深厚渊源。

我们去年担任了多项重大交易的顾问,年末已公布和完成并购交易全球排名第一。长久以来,我们的顾问业务能够在公司范围内创造其它机会,例如债券承销—在这方面我们能够以一流的债务融资能力服务客户。我们的财务顾问业务净收入相比表现强劲的2015年有所下降,但25亿美元的创纪录债券承销净收入部分抵消了该降幅。事实上,我们的年末全球债券承销排名跻身前五名,全球高收益债券承销排名跻身前三名—我们在这些领域的传统业务布局远不及我们一些较大的竞争对手。我们也继续保持了股票承销业务的优势地位,尽管受经营环境的影响2016年净收入大幅下降。

尽管如此,我们的年末表现相当强劲,第四季度待完成投资银行交易储备有所增加。

机构客户服务

我们拥有涵盖固定收益产品、货币和大宗商品客户执行(FICC)及股票业务的领先多元化全球平台—机构客户服务,是少数始终致力于全面满足客户在各种金融产品和服务领域以及不同地区需求的公司之一。 

我们并没有基于过去几年的异常状况(包括近乎为零,甚至为负的利率、平坦的收益率曲线和趋缓的经济增长)进行推定,对FICC业务做出草率的否定结论。也因如此,我们十分重视坚持致力于客户的重要业务。

我们拥有多样化的客户业务,其中最具优势的一个领域是我们长久以来在对冲基金界享有的信誉。我们的产品多样性、全球业务布局、世界一流的经纪业务能力,以及基于内容的参与策略,对于对冲基金客户来说尤其具有价值。

过去几年来,我们也将深化与传统型资产管理公司的关系作为重中之重。我们所取得进展的实证之一,是我们的美国现金信贷业务市场份额的提高,而历史上资产管理公司在该领域非常活跃。

2017年,对冲基金和主动型管理公司可望面临大为不同并更具吸引力的市场环境。如果说市场关联性的下降能够带来催生超强表现的环境,其也应会支持客户业务活动的增加。

尽管2016年初面临困境,但机构客户服务净收入相比2015年仅温和下降。FICC净收入同比略微上升,考虑到1季度的市场状况,这一表现值得一提。由于客户业务活动的减少,股票客户执行净收入同比大幅下降。

投资管理

我们涵盖广泛的解决方案组合及稳健的表现使我们成为全球增长最迅速的主动型投资管理公司之一。我们提供的产品覆盖广泛,包括面向私人理财客户的资产及负债管理、面向机构客户的量身定制顾问解决方案,以及涵盖所有资产类别的基金产品。

主要由于奖励酬金的减少,2016年净收入同比下降。然而,即便在更具挑战性的环境下,我们仍在继续提升业务实力。过去三年来,我们的资产管理规模增加3370亿美元,达到近1.4 万亿美元的创纪录水平。这一增长规模相当于在短短三年时间里创建了一家排名美国前30的资产管理公司,其中包括1500亿美元的内生主动型长期净流入。这一期间,许多主动型投资管理公司遭逢客户净流出。

虽已实现上述增长,但随着投资者与领先提供商整合资产,我们继续看到重大的增长潜力。在我们参与竞争的每个产品类别中均有比我们规模大的参与者,这让我们有了争取更大市场份额的空间。我们将通过向客户提供全面的建议、卓越的理念,以及能更好地满足其投资需要的创新型产品,努力实现这一增长。

投资与贷款

投资与贷款是一组与我们总体业务中的其它元素具有协同效应的业务活动,能够帮助我们拓展客户关系。我们继续通过直接贷款和股权投资方式提供长期资金,并继续专注于长期而言能够提供强劲的经风险调整后资金回报的机会。 

扩大我们的贷款业务布局

尤其是,我们继续将贷款业务视为公司的一个增长机会。我们2016年投资与贷款业务净收入的大约三分之一来自债务证券和贷款,其中包括逾10亿美元的净利息收入。

过去四年来,我们提供的贷款规模增加了2.8倍,达到约640亿美元。不同行业及领域的公司贷款占该投资组合的46%,其次是占32%的私人理财贷款,以及占17%的房地产贷款。我们继续看到投资银行和私人理财客户的需求增加,而我们有意谨慎扩大贷款投资组合。

就在去年秋天,我们推出了网上贷款平台Marcus: By Goldman Sachs,向个人客户提供多一种利率更高的信用卡债务的产品选择。网络金融的增长加之我们历来在科技和风险管理方面的实力,让我们看到了高盛为这一具吸引力的新市场带来价值的机会。

从很多方面来看,该机会的广度和深度均非常可观。美国有抵押个人贷款市场的规模大约在8500亿美元。我们的目标人群是信用卡债务在5,000美元至30,000美元之间的资信可靠的消费者,他们中的大多数人并不知道还可以有更好的债务管理方案。我们在缓慢构建该业务的过程中收到了新客户令人鼓舞的反馈,并继续看到具有吸引力的经风险调整后增长潜力。

专注科技

科技是我们业务的每个部分的核心所在。简单来说,它是我们通过几种方式(即,通过提升我们客户的体验、提高效率以及创造新机会,例如Marcus)推动长期价值的核心竞争优势所在。

我们对Marquee平台(针对机构客户的一组应用)的投资就是这种前沿机会之一。Marquee能让客户接入我们的做市商使用的一些分析和风险管理工具。

更大范围来说,我们正在进行基础架构投资以改善我们的电子交易执行能力,包括系统性投资客户的交易执行(要求快速、差异化执行)以及交易直通处理。

我们也进行了电子交易执行平台的成功投资。基于这项投资及其它投资,我们的全球基础架构目前能够更高效地执行股票和部分FICC交易。值得一提的是,我们的全部客户—不仅是量化策略客户—都受益于更卓越的交易执行。

同样,我们也将科技融入到了我们的招聘过程,特别是通过第一轮视频面试的推出,力争让我们评估的人才库范围更广、更多样化。就2017年的实习生而言,到目前为止我们已经对来自900多所院校的应聘者进行了面试,相比去年增加了100所院校。

我们的员工

当然,我们最重要的长期竞争优势是我们的员工。我们致力于吸引并留住业内,甚至更大范围而言最优秀的人才,对于公司至关重要,也是我们年复一年获得成功的基础。

我们必须具有多样性,并能够代表我们拥有业务布局的国家和地区的文化。我们的员工来自160多个不同国家,讲100多种不同语言。

我很高兴地向您汇报,高盛仍是一个非常具吸引力的机构。2016年,我们的暑期实习和全职岗位校园应聘者增加了11%。我们只向校园应聘者提供了5,000个实习和全职岗位,但应聘者大约有13万人—录取率仅约4%。此外,在我们发出聘用函后,每10人当中约有八人接受了聘用。2016年,我们荣膺《财富》杂志“100家最佳雇主”之列。高盛是最佳雇主研究机构自1984年发布其排名榜以来,每年都获得认可的五家公司之一。

鉴于我们的业务运营中科技的重要性日益提高,我们越来越注重对拥有科学、技术、工程及数学专业背景的人员的录用。2016年,通过校园招募新加入我司的分析员当中有37%来自上述专业。今天,大约9,000人,相当于公司雇员总数的约四分之一,从事各种与工程技术有关的工作。

更大范围来看,我们的员工持续看到将高盛作为长期事业的价值所在。高盛合伙人及董事总经理在公司供职的平均年限是15年,其中近60%从分析员或经理的级别加入公司(我公司的入门级职位)。

为确保我们录用的人才能够达到长期在公司效力的要求,我们为新分析员安排数十万小时的培训,并为资深专业人员提供数以千计的课堂培训项目和网络资源培训。

高盛高管更迭及强大的领导团队

2016年和今年年初,我们看到公司领导层出现了一系列变动,我们的董事会也有重要的人员补充。作为董事长和首席执行官,经过与董事会的磋商,我最优先考虑的事项之一是领导层的平稳有效过渡。

去年12月,当时的美国当选总统特朗普任命时任我公司总裁兼首席运营官的柯恩(Gary Cohn)为美国国家经济委员会主任。柯恩原负责制定和引领公司多项最重要的计划,他对我们的客户、我们的员工和高盛文化投入很深。他是一名受信任的顾问、热诚的同事,也是许多人的好友,我们对他表示感谢,并送上我们的祝福。

我公司投资银行部前联席主管David Solomon和首席财务官Harvey Schwartz已双双接任总裁兼联合首席运营官。此外,首席信息官Marty Chavez被任命为高盛副首席财务官,并即将成为首席财务官。

过去一年,公司也有一些高层人员退休。集团副董事长、高盛国际联合首席执行官Michael “Woody” Sherwood,和高盛亚太区董事长、集团副董事长史华兹(Mark Schwartz)分别宣布退休,为他们数十年的高盛生涯画上句号。我们祝Woody和Mark未来一切如意,并感谢他们对高盛做出的杰出贡献。

投资银行部联席主管兼高盛国际首席执行官Richard Gnodde,和证券部联席主管Pablo Salame被任命为集团副董事长。David、Harvey、Marty、Richard和Pablo曾服务于多个业务领域和地域,多年来在他们各自的专业领域均创造了不俗的业绩。 

12月份,我们迎来一名董事会新成员。Ellen Kullman是一名成功的商业领导人,曾在杜邦公司担任多项高层职务,包括董事长及首席执行官。我们相信她的深厚商业经验以及在公共及非营利领域的董事会成员经历,将为我们的董事会带来重要价值。

我们的领导和公共服务传统

柯恩(Gary Cohn)并不是从高盛走进政府的第一人,我们希望并预期他不会是最后一个。我最近的前任当中有五人进入政府效力,其发生并非偶然。高盛长期以来奉行的一项准则,即对公共服务的承诺,如果有机会服务,必当竭尽全力。这一点多年来在我们拥有业务布局的许多地区都得到了印证。

我们招募心怀广阔世界的人才,而他们所从事的工作要求他们既面向外部,也面向内部。在这个过程中,他们炼就了在复杂的大机构中做贡献的技能,以及推动经济进步和创造就业的专长。

我们的一些同事在公司效力多年后转入公共领域工作,我们为此遭到诟病。我们受到批评的理由是高盛能够获得其他人没机会得到的好处。事实正相反。进入政府工作的人通常会尽量避嫌,以免给人留下偏向高盛的印象。

我们为我们的领导和公共服务传统自豪,并相信这是我们文化的核心。正因如此,我们将继续鼓励我们的人员如若有幸受邀,理当尽力为政府服务。 

我们也为更广泛的公共政策问题,例如财政政策,贡献了我们的专长和知识。而且,当某些问题影响到我们的员工时,我们毫不犹豫地替他们说话。过去,我们曾就婚姻平等发表过意见,近期则对移民政策进行了评论,因为这两件事都会影响我们从最广阔的人才库招募人员并留住他们的能力。对于影响我们的人员、业务以及关乎我们长期利益的经济增长的政策,我们将继续表达我们的意见。

我们对社会的承诺

高盛长期以来积极履行我们在全世界帮助应对社会经济挑战的责任。从方式上来看,远不止我们为大量慈善活动提供的重大财务支持;我们也利用我们的业务专长、人脉和知识来应对我们工作和生活的社区(有时远不止这个范围)的重要社会需求,从而做出重要贡献。

高盛“巾帼圆梦”万名女性创业助学计划

2008年以来,高盛的“巾帼圆梦”万名女性创业助学计划通过为56个国家的女性创业者提供商业教育和资金,帮助推动经济增长。该计划目前正在扩大范围以触达一万名以上的女性,并首开先河通过与国际金融公司(IFC)合作推出全球“女性企业家机会融资工具”,让女性创业者们有机会获得更多资金来源以扩大业务。截至2016年底,该计划向17个新兴市场的银行调拨逾6亿美元,为3万余名女性创业者提供获得资金的机会。

万家小企业计划

截至2016年底,“万家小企业”计划为美国和英国31个地点的7,300 余家小企业提供服务。该计划与100余地方及全国性贷款机构及其它机构协作,提供管理培训、资金及业务支持服务。对该项目的独立评估显示,参与者持续以超过总体经济的速度提高收入,并创造净新增就业水平。

高盛慈善回馈基金

通过这一捐赠者指示基金,集团合伙人建议向世界各地的非营利组织拨款。自2010年推出到2016年底,该基金已向5,600个组织提供了总额近12亿美元的2.8万余笔款项,推进“高盛慈善回馈基金”培育创新理念并和解决社会经济问题的使命。“高盛慈善回馈基金”拨款近来支持的几个主要项目包括中东难民危机;全球教育资源匮乏青年群体的科学、技术、工程、数学教育,多领域的医学研究;以及全球高等院校的按需求评定财务援助。

展望未来

我们常说没人能预知未来。市场常常在刹那间改变方向,却没有人能肯定地预测影响市场的因素。市场周期总是周而复始。然而,如果我们在严格管理公司的同时仍保持把握市场上行机会的灵活性,我们就可以处于满足客户需求和实现业务增长的最佳位置。

我们长期以来一直主张,尽管面临经济周期压力,我们仍有必要保持核心业务的积极运营和投资,这既是短期应对措施,也是长期定位。在过去10年左右的时间里,我们行业中的一些公司撤出了销售和交易业务—在有些人看来这些业务似乎永久地受到市况、监管规则变化以及其它因素的负面影响。

无论经济周期如何,我们继续致力于在这些业务领域内为客户提供价值。在经济周期全面好转前,很难确知我们为平衡成本节约和业务投入所作努力的有效程度。但无论未来走向如何,我们确信有很多理由对其前景保持乐观。 

撇开个人政治立场,美国大选结果提升了出台更多税收和监管刺激政策,以及增加基础设施支出计划的可能性。这意味着美国经济航向实质上发生了改变,让众多投资者和公司有理由乐观。

即使在大选前,经济增长已经显现改善迹象。在决策者消化经济指标的改善之际,美国加息势在必行,全球其它市场则维持利率不变甚或采取经济刺激措施,货币政策的分化为投资者带来机会。

仍有望出现更持久的市场趋势,将客户活动提升到更健康的水平。展望2017年,高盛仍致力于与客户的协作并依托集团资源帮助客户实现目标,为股东创造长期价值。

我相信我们的客户业务与以往一样强劲。我们已对资产负债表做出调整,以便更好地应对具挑战性的环境,并在客户活动回暖时为我们提供强大的支撑。我们对经营费用和资本进行了审慎的管理,并建立了重要的经营杠杆。

我相信,通过坚持我们的战略重点,我们能够继续为股东带来行业领先的回报,并确保长期上涨表现。


劳尔德•贝兰克梵 (Lloyd C. Blankfein)
董事长兼首席执行官

 

点击阅读高盛英文网站上的2016年年报全文

 

.