高盛2020年全球宏观论坛精华

高盛近日在香港和北京举行了年度旗舰的全球宏观论坛 (Global Macro Conference)，世界各地的高盛经济学家和策略师、学者以及投资者聚首一堂，共同展望全球宏观经济并探讨不同市场所面临的机遇与挑战。

经济展望  

高盛经济学家们预计2020年全球经济增长速度将略有回升，且增速预测普遍高于市场预期，背后的驱动因素包括中美贸易摩擦的缓解和金融环境放松所带来的正面影响。

纵观美国过去一百年的经济发展历程，曾造成经济衰退的因素包含以下五点：

• 工业震荡及存货不平衡
• 油价上涨导致人民的实质收入减少及通胀压力增加
• 为抑制通货膨胀而施行过强的货币紧缩政策
• 财务失衡及资产跌价
• 紧缩性财政政策

高盛经济学家认为上述导致经济衰退的主要因素并不存在，因此美国经济未来一年陷入衰退的几率不大，约为15%，较市场预期乐观。息率方面，预期美联储以及大多数发达市场的央行将在2020年维持利率不变。

“我们认为始于2018年初的全球增长放缓有望很快告一段落，预计2020年的全球GDP平均增速将提高至3.5%。随着中美达成第一阶段贸易协议，关税对两大经济体所带来的拖累亦将逐渐减轻。” 

哈哲思 (Jan Hatzius)
高盛首席经济学家

 

高盛亚太区首席经济学家迪安竹亦在会上探讨中国的经济展望及政策走向。认为中国正在经历由“高经济增速”转型至“高经济增长质量”的阶段，随之而来的挑战包含服务业及相关科技产业的升级。

"随着人民币回稳、中国进出口数据提升及全球工业活动复苏，中国经济的溢出效应将为亚洲的新兴市场带来正面影响。"

迪安竹 (Andrew Tilton)
高盛亚太区首席经济学家

 

股票市场   

高盛的股票策略师们普遍认为今年股票投资的回报增长相较2019年会稍微减弱。预期2020年年底标普500指数将升至3400点，如果税率维持不变，指数成分股每股收益亦将增长5%。因美国市场衰退风险较低，上行风险首要关注估值及股票倍数是否会持续升高，而下行风险则侧重债券收益率及几个主要经济体的地缘和政治风险。2020年的投资建议为继续在股票市场寻找机会，同时在地理上分散投资。

“在股票板块方面，我们认为可以多留意亚洲的科技硬件行业，预期将有较强劲的投资回报。”

慕天辉 (Tim Moe)
高盛亚太区首席股票策略师

 

“谈到美国总统大选对股票市场的影响——从历史上看来，标普500的投资报酬率中位数在选举结果为分立性政府（总统及国会多数为不同党派）时，高于选举结果为一致性政府时的回报。”

科斯汀 (David Kostin)
高盛美国首席股票策略师

 

“我们认为许多2019年日本股票市场的阻力，将在2020年成为助力，回稳的出口数据、复苏的本地内部需求及资本开支都是我们关注的指标。”

松井凯希 (Kathy Matsui)
高盛日本首席股票策略师