疫情之下的亚洲投行新气象

在大家所熟知的IPO (Initial Public Offering,首次公开发行) 过程中，路演 (Roadshow) 是一个标志性的环节。公司领导团队与投资者的多场面对面会议通常历时两星期、横跨全球主要城市，目的是促进投融资双方充分交流。

新冠肺炎疫情期间多国实施入境限制，面对面会议不再可行，取而代之的是“虚拟路演”。

常驻香港的四位高盛投资银行部董事总经理Bill Chu 储朝阳、Sam Thong童牧知、James Wang 王亚军和Darius Naraghi马瑞思，分享了他们对疫情重塑亚洲IPO路演形式的看法，团队为因应特殊时期所做出的改变及对企业融资活动的展望。
 

上月，中国各大城市都处于封城阶段，高盛团队仍然成功帮助了总部位于北京的诺诚健华 (InnoCare Pharma) 在香港上市。可否跟我们分享这个过程中遇到的挑战？

童牧知：那是一个非常特殊的时期，所有人——包括客户、投资者和我们自己——都在适应一个前所未见的环境。基于我们与公司的前期工作，他们的管理层乐于尝试通过电话和视频会议与潜在投资人交流。一个典型的香港IPO路演通常为期7个工作日，我们和客户的领导团队往往需要穿梭亚洲、欧洲及美国各大城市和潜在投资者碰面。但通过“虚拟路演”，我们充分利用各大城市间的时差，将投资者会议安排地更加连贯而紧密。亚洲的会议在早上率先登场，接着是欧洲，最后以美国东岸的投资人会议结束一天。路演在3.5天内就完成了，除了提高效率，缩短整个流程对减少市场波动的影响也非常重要。

客户及投资人对“虚拟路演”的接受度及反馈如何？

储朝阳：二月初时，由于大环境的诸多不确定因素，许多投资者及客户都想尽可能减少出差旅行。因为如此，他们对虚拟路演的接受度意外的高，我们也发现在这种情况下，和客户的交流频率、讨论质量不减反增。从我的角度看来，因减少出差旅行而节省的交通时间，能更有效率地用于和客户讨论市场行情及如何满足他们的需求。而对某些客户来说，这些专注于他们对流动性需求的对话，加快了股票发行或促成更大的发行量。有些客户的上市筹备过程更是在封城情况之下透过视频会议启动的。

你认为新冠肺炎的疫情发展会对IPO的流程带来哪些改变？

王亚军：因应疫情影响而产生的“虚拟路演”有可能成为IPO流程的新模式。虽然虚拟路演在诺诚健华这个中型香港IPO中起到很好的作用，我们还没有为更大型项目举办虚拟路演的案例。从流程角度来说，我们通常设有各项储备方案，例如设于不同办公室的备用通讯系统等等，以确保所有投资者会议都可以顺利进行。我们也竭尽所能消弭各种风险，譬如说尽早签订基石投资者。

你们认为亚洲的发行市场前景如何？

王亚军: 在市场持续波动的前提下，发行量预计将较一年前下降。不过，因为亚洲比其他地区更早采取封城等措施，我们看到各企业逐步适应新环境并重回市场。这是一个以需求为导向的市场，所以如果发行人对证券发行价格有一定的弹性，他们仍然可以推动融资计划。

马瑞思: 投资者同样面临新环境和挑战，买方投资者并不会因为他们现在改为在家办公就失去投资意愿。我们花了非常多时间和包括法律、合规和技术等部门的同事，探讨如何在有旅游限制、无法实地考察的情况下做最完善的尽职调查。虚拟世界中投资银行和投资者之间的信任度要求其实比真实世界更高，因为你极有可能在“素未蒙面”的情况下完成项目。

 

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